上周最后一个交易日，受外围市场影响，A股大盘指数大幅震荡后收跌超1%。一片惨绿中，旭光电子（600353）却在上午开盘后不到半小时涨停。市场认为，其在军工和氮化铝陶瓷领域的双重布局，有望令公司价值大幅提升。

旭光电子主营金属陶瓷电真空器件、高低压配电成套装置等产品研发、生产、销售，产品主要是电子管、开关管、高低压配电成套装置及电器元件，在装备水平、技术实力上均处于国内领先地位，是本土唯一一家拥有从金属、陶瓷制造到成套电气全产业链的企业。

2020年度，旭光电子真空开关管产销量超过80万只，创出历史新高。尽管受原控股子公司储翰科技不再纳入合并报表影响，其年报中相关收入、毛利等财务指标同比下滑，但净利润同比持平。这得益于旭光电子及时向军工领域的拓展。

去年6月，旭光电子投资7600余万元收购易格机械35.2%股权，成为后者控股股东，就此切入精密件军工配套领域。易格机械专业从事航空、航天、制导武器精密铸件、精密零部件的设计与制造。主要产品属各类飞机、无人机、航天飞船、运载火箭、导弹等军用高端装备中的核心结构部件，其质量直接影响前述高端装备的技术性能。易格机械客户包括兵器、航天、中航、中科院等十多家大型国有军工研究所及军工厂。

2020年，易格机械实现净利润超1800万元，纳入旭光电子合并报表后，新业务盈利弥补了部分传统业务毛利的减少。而在2021年一季度，由于新业务的贡献，旭光电子归母净利实现了326.74%的同比增长。

基于业务协同和对军工产业前景的长期看好，旭光电子于今年5月在军工领域又下一城，通过收购和增资，获得睿控创合38%的股权，成功切入军工电子信息赛道。

睿控创合深耕嵌入式计算机行业近九年，致力于国产化自主可控嵌入式计算机系统的研发、生产和销售。其自主研制开发的模块化嵌入式计算机解决方案，已装配应用于多个国家重点轨道交通项目中，是国家高铁接触网智能监测系统的唯一计算机平台供应商。睿控创合的主要客户包括兵器、航天、航空、中电科等十多家大型国有军工研究所及军工厂，以及轨道交通领域国有企业和上市公司，是多家行业优质客户的“合格供应商”及战略合作伙伴。

根据工信部估算，2020年我国军工领域嵌入式系统市场规模达290亿元。盘古智库研究员认为，“当下各工业企业包括军工企业在内，都处在不断转型升级的过程中。相比于传统的工业控制程序，嵌入式计算机系统正在成为一个大趋势，其整体市场发展前景非常好。”

为促进原有氧化铝陶瓷业务转型升级，培育新的利润增长点，旭光电子将目光瞄准了新材料氮化铝陶瓷，投入8000万元设立成都旭瓷新材料有限公司，购买设备及生产线。

氮化铝是一种热性能、电性能和化学稳定性能优良的陶瓷材料。随着电子信息产业技术不断升级，PCB（印制电路板）小型化、功能集成化成为趋势。市场对散热基板与封装材料的散热性与耐高温性要求不断提升，普通的氧化铝材料难以满足市场需求。氮化铝陶瓷以无可取代的性能，成为最佳的电子封装材料和半导体耗材，可应用于LED封装、大功能电力电子模块、RF射频/微波通讯、微电子半导体、汽车电子、国防军事以及其他工业领域。

被视为第三代半导体材料之一的氮化铝陶瓷，成为大多数先进国家的重点发展方向。我国对新材料的重视也早已有之，《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》把节能环保、信息、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等作为重点发展的战略性新兴产业。随着我国对新材料及应用的国产化要求，未来该领域具有广阔的市场应用前景。

以氮化铝陶瓷PCB为例。作为智能芯片的核心基材，氮化铝陶瓷PCB可应用于新能源汽车ADAS（高级驾驶辅助系统）模块。有机构测算，随着新能源汽车的快速渗透，ADAS模块2020年有望提升至351.1亿元，比2018年增长三倍；至2025年，随着国家汽车产业中长期发展规划的逐步实施，有可能打开千亿级市场。据此推测，旭光电子有望在新老业务资源共享、优势互补的基础上，打开未来业绩增长空间，并长期受益。

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