宝尊电商还有哪些底牌？

文 | 港股研究社

作者| 高卉卉

8月19日，国内品牌电商解决方案龙头宝尊电商对外公布了2021年二季度财报。

期内，宝尊电商GMV、营收、净利润继续保持稳步增长，再一次验证了其坚持可持续发展的业务运营价值观。

事实上，在财报公布之前，宝尊电商近期已获得了包括大和在内的不少知名投资机构的看好。在富途上，共有15家机构对宝尊电商目标价做出预测，最高目标价达50.944美元。相较于目前21.14美元的股价仍有59%的上升空间。

机构与投资者的区别在于，机构总是以一种前瞻性的眼光来看待一家企业的未来发展。而宝尊电商之所以能够在当今新兴电商业态蓬勃兴起的当下，依旧成为机构看好的标的，跟其自身坚实的底座分不开。

同时，在“后电商时代”的今天，宝尊电商的发展路径同样具有不可忽视的行业意义。那么，宝尊电商又是如何在当前激烈的市场竞争中保持并不断扩大自身优势的呢？

通过这份最新财报我们或许可以窥得更多的内涵。

“增长”仍是关键词

财报显示，今年二季度，宝尊电商总营收达23.0亿元；非公认会计准则下归属于普通股股东的净利润为1.5亿元；非公用会计准则下经营利润为1.6亿元；非公认会计准则下归属于宝尊电商普通股股东的每股美国存托股基本及摊薄净利润分别为2.04元及2.01元。 

GMV方面，期内，宝尊电商GMV同比增长23.3%至157.3亿元；经销GMV为10.9亿元；非经销GMV为146.3亿元，同比增长24.9%。

当下，伴随着行业渠道下沉以及跨境品牌的不断涌入，品牌方的数字化转型服务需求巨大，品牌电商赛道的市场空间仍在不断扩容。但与此同时，市场竞争也在变得更加激烈。在新电商业态中，一些原本在传统渠道具备优势的品牌电商运营商的优势已不再明显。

在行业挑战加大以及上半年“新疆棉花”事件持续影响行业的背景下，宝尊电商能够维持多项核心指标的稳定增长已然非常难得。

事实上，当今电商已经步入了“后电商时代”。如果我们将电商时代定义为一个用C端满足B端的过程的话，那么，“后电商时代”就是一个用B端满足C端的过程。

就着这一逻辑，我们可以反推出“后电商时代”赋予了品牌电商赛道更长的坡和更厚的雪。

对于品牌电商而言，不管运营任何一个品牌，需要面对的依然是C端消费者。消费者的体验、喜好以及反馈等方方面面都可以反向作用于品牌的发展动向；而品牌方也需要对消费者有一个整体的认知和深刻的理解。最终，利用这个闭环上的数据反向赋能于品牌本身的发展，完成B端满足C端的过程。

由此，不同的产业链也将衍生出一些新的发展机遇。就如微信之于微盟、新基建之于SaaS。不难理解，品牌电商赛道自然也会被赋予更多的发展突破口。

但想要把握住这个时代机遇，需要敏锐的洞察力和创新力，这并不是每一个品牌电商都能做到的。回归到宝尊电商的这份财报，其释放出的业绩潜能，除了整个行业赋予的空间之外，它又是怎么做到的？

找到变量中的恒量

随着后电商时代的逻辑变迁，线上流量成本越来越贵、品牌获客成本与日俱增，早已不再是新鲜论调。

相应的，曾经老一套的大水漫灌式的投放逻辑已不适用于当下，品牌和平台需要精细化的运营，每份流量的价值都需要最大化地释放。

谁能更好的把握这一关键，谁就掌握了行业变量中的恒量。

如何抓住这个恒量？

宝尊电商给出了一个关键词：全渠道。

“2021年电商行业无论基建、政策，消费者的成熟程度都是前所未有的。”这是宝尊电商创始人、董事长兼CEO仇文彬在今年第六届BESC全球品牌电商峰会上提出的观点。会上，包括阿里、腾讯在内的互联网巨头也纷纷点明了未来全渠道时代的发展机遇，“开放共赢的生态合作”成为业内共识。

背后的逻辑并不难理解，随着直播电商这类创新渠道的涌现，新零售时代之下的人、货、场被重构，围绕消费者和数据为中心的商业闭环释放了强大的爆发力。肉眼可见的是，需求端的受众、观念、行为均已发生变化，而作为供给端的互联网平台看到趋势后，也基于自身能力前赴后继的搭建起了全渠道架构。

比如短视频行业的快手、抖音，通过内容侧分别联手不同的传统电商平台完成内部转化，并试图构建自有生态电商闭环；腾讯智慧零售也在整合线上线下全渠道，线上将流量引至小程序商城，线下帮助门店沉淀微信私域流量。

透过现象看本质，这就是一个B端满足C端的过程。于品牌方而言，在这个过程中，势必就需要在多元化和细致度上下功夫，并通过品牌本身的影响力去获得外部更多的认可。此时，全渠道的重要性已不言而喻。

但全渠道并不仅仅只是多渠道，核心是提高品牌与消费者之间的沟通效率，这是一整套的“触达-转化-交易-留存-复购”的复杂链路。品牌方即便是看到了全渠道的趋势，但想要迅速地从变化中抓住机遇，仍非易事，而这，却给品牌电商带来了新的增长点。

在全渠道呈现象级大爆发之际，宝尊电商凭借着敏锐的洞察力抢跑行业布局全渠道。

根据宝尊电商2021第二季度财报，本季度以私域为首的非天猫渠道获强劲增长。宝尊电商非天猫交易平台及渠道产生的GMV占本季度总GMV的32%，而2020年同期为25%。具体来看，实现了对京东、小程序、抖音、快手、小红书等20个渠道的覆盖，这些提前布局使品牌在这些新兴渠道上得到快速增长。

截至二季度末，宝尊电商持有的现金和现金等价物以及短期投资合计为45.3亿元。未来公司或可凭借着充沛的现金流，进一步夯实品牌运营生态，拓展业务边界，利用全渠道红利全方位筑高自身护城河。

因为根据诺威格定理，在一个市场占据主导地位的公司必须不断扩展新的财源才能做到长盛不衰。据公开数据显示，若按照2019年的GMV计算宝尊电商市占率为7.9%。从市占率层面来看，尽管宝尊电商占据行业首位，但在万亿级市场空间里，其现有的市占率水平意味着仍有非常可观的成长空间。

而全渠道成效显著的背后，同样离不开“科技”这一功臣。

一直以来宝尊电商都尤为注重科技赋能，自成立以来便持续加码扩张人才团队，目前近1000人的IT团队在业内可谓是遥遥领先，这也恰好印证了宝尊电商以“科技成就商业未来”的长期愿景。

二季度，宝尊电商的技术和内容费用为1.2亿元，高于去年同期的1.0亿元。作为中国品牌电商服务行业的领导者和先行者，宝尊电商是首批构建自有OMS和WMS系统的公司，亦是构建云计算基础架构的先行者。依托自主研发的这些管理系统，宝尊电商构建了全渠道业务中枢，为实现全链路、全渠道业务有序、高效运转提供先决保障。

值得一提的是，宝尊电商还在积极建立一套以技术为驱动的管理中台，从长远提高其服务质量并降低运营成本。根据财报，目前宝尊已在南通、合肥两地建立远程服务中心。在中台系统引擎驱动下，远程服务中心服务质量显著提升，运营效率提升超20%。

宝尊电商还计划未来一年里将进一步丰富远程服务中心职能，可以预测的是，在全渠道战略的驱动下，继续降本增效并推动整体利润水平的提升将会是大概率事件。

还有哪些底牌？

当下，居民消费结构正由商品消费向服务消费转型，在这一过程中，服务消费已被公认为引领消费升级的重要领域。

全渠道蔚然成风的背后，品牌电商运营行业的内涵也在进一步丰富，“服务”这一软实力的比拼也变得尤为关键。

品牌电商运营，本质上可以定位为服务商。既然是服务商，就能做到客户需要什么，就能生产什么。此时，差异化的服务至关重要，这其实也与上文中讲到的“后电商时代”的逻辑不谋而合。

通过财报数据对比，二季度宝尊电商非天猫渠道GMV占比相较于去年同期提升7%，实际上也是宝尊电商优质服务不断得到市场认可的体现，直观地反映出了宝尊电商在营销、客户等全流程中不断夯实基础，持续为品牌实现价值主张。

放眼未来，服务将始终是宝尊电商创造更大价值的关键竞争力。

一方面，宝尊电商的仓储能力经过多年的沉淀已具备行业领先优势。公开数据显示，截至二季度末，宝尊电商拥有16个自营物流园区，分布在全国8大城市，总建筑面积超72万平米，居业内首位，完全有能力保证其生态上限。

本季度，宝尊在物流领域又相继完成两笔重大战略投资，其一提升其在高端仓储领域的规模和服务范畴；另一笔则整合苏州地区配送资源，进一步优化成本结构。近期，与菜鸟物流在开展业务战略合作及股权层面入资等方面达成初步意向，物流能力锦上添花。

另一方面，宝尊电商在业内起步较早，本身已经积累了丰富的品牌客户资源，并树立了良好的市场口碑，借助一系列的成功案例，宝尊电商完全有望形成一个内外呼应的正循环。

那么，在偏好依附模型的概念下，我们有理由相信，这种“服务生态”将有望成为宝尊电商的另一张底牌。

结语

复盘当前的品牌电商运营领域，行业已经步入下半场，“繁荣的生态比拼”时代早已取代曾经“单一的流量比拼”时代。

回头来看，宝尊电商的成长逻辑已在不断被稳定且持续增长的业绩验证，未来在品牌电商的赛道上依然有望持续领跑，并不断释放出长期价值。

因为在下半场的战场上，宝尊电商已经手握好牌。

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