氢能还处于非常初级的探索阶段，没有形成规模化的产业链，所以短期能落地的业绩和投资机会并不多，大多数是蹭概念，一定要谨慎投资、注意风险。但中长期来看，这也是碳中和战略下一个重要的新能源产业链，还是值得期待的。下面我们就来梳理一下潜在的氢能产业链及重点的上市公司。

　　撰稿 | 巨丰金融研究院院长 朱振鑫

　　编辑 | 蓝猫

　　特别提示

　　通过本公众号发布的观点和信息仅供陕西巨丰投资资讯有限责任公司（下称“巨丰投顾”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的特定客户参考。因本公众号暂时无法设置访问限制，若您并非巨丰投顾客户，为控制投资风险，请您取消关注，请勿订阅、接收或使用本公众号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

　　Risk Disclosure

　　在A股，有这么两家公司。一家上半年赚了接近600亿，另一家上半年赚了不到45亿，但是后者的市值却一路飙升超过了前者，现在市值差距已经扩大到2000亿以上，这两家公司就是中国平安(601318)和宁德时代(300750,股吧)。为什么宁德时代利润只有平安的1/12，市场却愿意给他更高的市值？不是因为宁德时代有多么优秀，因为它站在了一个想象无限的赛道上，那就是新能源。

　　新能源不只是A股最火的投资主题，放眼全球也是资本市场的绝对顶流。原因很简单，新能源是每一轮科技革命的绝对核心。人类最伟大的两次工业革命都是来自于能源的革命，第一次工业革命是从人工到蒸汽机，第二次工业革命又开创了电气时代，至今依然是我们主要的动力能源。

　　新一轮新能源革命和以往完全不同，过去的能源革命是一个单纯的经济问题，而现在的能源革命需要综合考虑经济、社会和生态等因素。

　　下一代的新能源必须符合三个特征：第一，可再生，可持续，最好是取之不尽。第二，清洁化，无污染，而且能降低碳排放。第三，成本低，技术足够成熟，商业上可行。我们在之前的行业课中曾经讲过，目前所有的一次能源中，最符合条件的毫无疑问是太阳能(000591,股吧)，所以光伏已经成为最受资本市场青睐的能源股。但除此之外，还有没有能源可能成为下一个光伏？谁都没法给出准确的答案，但是如果有，最有希望的一定是氢能。

　　氢能，就是通过氢气和氧气的化学反应来产生能量。它和光伏的概念还不一样，光伏是用来发电的，而氢能和电能都是二次能源，氢既可以作为燃料直接用来提供能源，又可以用来生产电能。不过这些都不重要，重要的是氢能来自于氢这个核心元素。这是大家再熟悉不过的一个元素，但就是这样一个普通的元素却几乎是一个完美的能源选择。

　　第一，氢能储量极其丰富，而且相对容易获取。氢是宇宙中含量最多的元素，在地球上也是储量第三大的元素。最常见的氢就是在水里面，相比煤炭石油更容易获取。

　　第二，氢能是可以循环利用的。这里需要说明一个概念，氢能和电能一样，本身无所谓可再生或不可再生，主要看这个氢是怎么来的。如果是通过煤化工制氢，那就是不可再生能源。但如果是通过可再生的方式（比如用光伏电解水得来的），就可以使其成为可再生能源，循环利用。

　　第三，氢能的效能更高。氢能的效率远高于现有的化石燃料。每千克氢燃烧后的热量，也就是所谓的热值高达143 kj/g，这大概相当于汽油的3倍、酒精的3.9倍、焦炭的4.5倍。

　　第四，零碳排放、零污染，几乎是最清洁的能源。氢和氧在化学反应的过程中释放能量，最终产物是水，而且不产生任何中间产物，既没有资源浪费，又没有污染。如果制氢过程再能够利用清洁能源，那整个过程都可以无污染、零碳排放。

　　这听上去比光伏还吸引人。不过这个技术也不是新技术了，美国在1990年就曾经启动过氢能研究五年计划，但为什么氢能到现在都没有实现大规模商用呢？因为氢能有绕不过去的硬伤。最大的硬伤是它是一个依赖于其他一次能源的二次能源，相当于把其他的能源换一个形式而已，而且目前技术下转换的成本太高。绿氢生产成本中占比最高的是电力和设备成本，电力主要来源是光伏和风电，设备主要是电解槽，这两块成本分布占到50%和40%。

　　从目前的技术条件来看，高成本依然是阻碍绿氢应用的根本问题。往后看，未来的降本也依赖于其他清洁能源成本的下降，这就带来一个悖论，如果其他清洁能源足够便宜，似乎发展氢能的必要性也不那么强了。退一步讲，即便氢能的成本下降的足够快，又能在稳定性上赢过光伏，那它短期内也会面临两个绕不过去的问题。

　　这样就可以得到一个基本结论：氢能虽然绝对是一个好东西，但短期内实现大规模商用、产生商业价值的可能性不大，更不可能取代光伏在新能源中的主导地位。这和目前已经完全具备商业化基础和落地经验的光伏是没有可比性的。也正因如此，我们看到中国的氢气市场目前才只有区区40亿的规模，再落脚到企业层面就蛋糕就更小了，在整个能源版图中几乎可以忽略不计。

　　不过，如果把时间周期拉长一点，氢能的市场空间还是有很大的成长空间，有专业机构预测未来十年市场能增长到500亿以上，未来三十年能增长到7000亿以上。因为成本高从来不是一个无法解决的问题。就像当年的光伏一样，可以预见的是，未来绿氢的成本也会持续的下降，而且光伏成本的下降本身就会推动绿氢成本的下降。如果成本的问题能解决，绿氢即便不能成为主导的能源形式，但形成一定规模的商用、成为新能源的重要补充还是完全可以期待的。

　　理清了这个基本逻辑，我们就可以判断氢能的投资价值了。从投资的角度看，氢能还处于非常初级的探索阶段，没有形成规模化的产业链，所以短期能落地的业绩和投资机会并不多，大多数是蹭概念，一定要谨慎投资、注意风险。但中长期来看，这也是碳中和战略下一个重要的新能源产业链，还是值得期待的。下面我们就来梳理一下潜在的氢能产业链及重点的上市公司。

　　氢能产业链共分为三个环节，每个环节的细分龙头都具有较高的投资价值。

　　仅需9.9元即可以获得“氢能产业链”完整投资路线图，扫码添加投顾助理微信后支付获取。

　　（添加助理成功后，请回复：氢能路线图）

　　免责声明

　　陕西巨丰投资资讯有限责任公司（以下简称"巨丰投顾"）出品的所有内容、观点取决于市场上相关研究报告作者所知悉的各种市场环境因素及公司内在因素。盈利预测和目标价格的给予是基于一系列的假设和前提条件，因此，投资者只有在了解相关标的在研究报告中的全部信息基础上，才可能对我们所表达的观点形成比较全面的认识。

　　巨丰投顾出品内容仅为对相关标的研究报告部分内容之引用或者复述，因受技术或其它客观条件所限无法同时完整提供各种观点形成所基于的假设及前提等相关信息，相关内容可能无法完整或准确表达相关研究报告的观点或意见，因而仅供投资者参考之用，投资者切勿依赖。任何人不应将巨丰投顾出品内容包含的信息、观点以及数据作为其投资决策的依据，巨丰投顾发布的信息、观点以及数据有可能因所基于的研究报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效，巨丰投顾不承诺更新不准确或过时的信息、观点以及数据，所有巨丰投顾出品内容或发表观点中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。巨丰投顾出品内容信息或所表达的观点并不构成所述证券买卖的操作建议。

　　相关内容版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。

本文首发于微信公众号：巨丰投顾。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。