“对我来说，一种处于本能的反应就是盯住问题不放，把问题带来的痛苦转变为激励创意的动力。”瑞·达利欧在《原则》一书中反复强调“工作的原则”，他像一个中世纪的布道者那样孜孜不倦地向他的全球拥趸们传授，“在追求目标的道路上，遇到问题是不可避免的。为了取得成功，你必须发现问题但不能容忍问题。”

正如养元饮品(603156,股吧)（603156.SH）目前面对的“问题”一样，“送礼佳品”深入人心的概念不仅让“六个核桃”成为走亲访友的“必备品”，也让公司成为中国核桃乳饮料产销量最大的企业，并带来丰厚的利润，但这也或许正是养元饮品的“问题”所在。

不出投资者的意料，养元饮品2021年上半年交出了一份亮丽的成绩单，报告期内公司实现营业收入34.11亿元，同比增长91.27%，归属于上市公司股东的净利润为11.59亿元，同比增长63.85%。

营收与业绩“双增长”，是在丰厚的传统产品利润中“沾沾自喜”，还是“未雨绸缪”寻找业绩增长的第二曲线呢？显然，养元饮品选择了后者。

在“六个核桃”系列持续增长的同时，养元饮品寻找到了其业绩增长的第二曲线——植物奶。

随着健康饮食、低卡饮食和环境保护概念的蔓延，“植物风”越吹越热，尤其是半路杀出来的植物奶，虽然还没有占据整体乳制品市场的主导地位，但已悄然深入到生活中，就连国际咖啡连锁巨头星巴克，都在研发各种纯素饮品。

养元饮品早已布局其中，即将上市的“每日养元植物奶”是公司全力推出的第二大战略单品，用高蛋白、零胆固醇、零乳糖的优势，满足大家对优质蛋白的需求。

在原有超级大单品“六个核桃”基础上，积极布局以植物奶为主的“超级产品矩阵”，由此可见，养元饮品在持续的研发投入、产品创新等方面已经形成了自身的核心竞争力，公司的战略转型初见成效。

20 世纪90年代，随着可口可乐、百事可乐等饮料产品的引入，以凉白开、大碗茶作为主要饮品的中国人开始逐渐了解到“饮料是个啥东西”，从此，中国的软饮料行业进入快速发展阶段。

智研咨询发布的《2021-2027年中国软饮料行业市场运营态势及未来发展潜力报告》数据显示：2019年中国软饮料产量为17763万吨，同比增长13.3%；2020年受疫情影响，加上人们生活水平提高，软饮料产量16347万吨，同比下降8%。

作为软饮料细分品类之一的植物蛋白饮料，于2005年起进入爆发式增长阶段，而养元饮品自1997年设立之初就一直致力于研发、生产和销售以核桃仁为原料的植物蛋白饮料，2005年更是推出了风靡全国的大单品“六个核桃”成为中国核桃饮品行业乃至软饮料行业龙头。

2018年2月，养元饮品在上交所挂牌上市，正式登陆资本市场。

随着近年来众多快消品厂家先后进入植物蛋白饮品领域，对消费者的综合影响不断提高，植物蛋白行业的整体市场规模和消费规模将进入持续发展阶段，作为核桃乳细分品类的领导品牌，养元饮品也迎来良好的市场发展机会。

今年8月末，养元饮品向市场交出了一份亮丽的中报“成绩单”，报告期内公司实现营业收入34.11亿元，同比增长91.27%；实现归属于上市公司股东的净利润为11.59亿元，同比增长63.85%。

更重要的是，其“经营活动产生的现金流量净额”为8.67亿元，同比增长1739.52%。

养元饮品能够在2021年上半年取得营收与利润的双增长，主要是基于4个原因。

第一，市场需求恢复。疫情对中国消费者在不同品类下的消费习惯产生了显著影响，极大地改变了个人消费方式，而更具营养价值的健康类产品正在受到民众的追捧；

第二，聚焦消费场景。在做强春节、中秋两大旺季的基础上，养元饮品积极再打造踏青季、五一、618、端午节等旺销节点，同时针对广大考生推出限定版“高考加油罐”，并于高考前后组织系列营销活动，刺激的消费；

第三，和年轻人“交朋友”。养元饮品加强了渠道布局，切入到年轻人喜欢购物的各种直播电商渠道。养元饮品不仅强化线下渠道深耕，Q2新增经销商37家，整体经销商数量接近2000家，同时发力拼多多、抖音、快手等社群团购、直播电商渠道，形成线上、线下全域营销网络。

第四，管理精细化。上半年，养元饮品对期间费用控制的不错。

兴业证券研究报告指出，养元饮品2021年上半年，销售费用率大幅改善主要系会计准则影响、广告费用虽投放增加但规模效应下费效比优化；管理费用率、研发费用率改善主要系规模效应。

在观察养元饮品历年财报的时候，投资者们会发现一项逐年增长的费用，就是研发费用。

自2018年上市以来，养元饮品每年的研发投入都在递增。

iFind数据显示，2018年至2020年，养元饮品的研发费用分别是2146.31万元、5660.09万元和5919.99万元。

实际上，在过去三年，A股市场的软饮料公司中，养元饮品的研发费用是投入最高的。

2021年上半年，养元饮品的研发费用更是同比增长50%，主要原因就是公司加大了研发投入。

与此同时，养元饮品的研发人员数量占公司总人数的比例从2018年的11.44%增长到2020年的15.13%。

这两年中国的饮品市场竞争陷入了“白热化”。无论是传统的饮料大佬，还是新入局的新品牌，都不约而同地以创新为旗号，不停地推出适应新的消费群体和趋势的新产品。

但事实上，一方面消费趋势主导着行业发展的底层逻辑，而另一方面，创新的背后，需要的是强有力的研发能力支持。

植物蛋白饮料核桃乳等因为具有营养健康的特点，已逐渐为越来越多的消费者所偏好和关注，具有广阔的市场空间，因而也吸引了越来越多的厂商进入该行业，同时也推动这些食品饮料厂商加大了对产品的研发投入。

为了满足消费者的“多元化需求、健康饮食预期、以及消费升级推动”，在生产工艺及技术上，养元饮品创立“5·3·28”生产工艺和全核桃CET冷萃技术，作为主要单位参与制定核桃乳国家标准，具有系统、有效的产品安全控制体系。

具体来看，养元饮品核桃乳的生产工艺是“5·3·28”工艺，即5项专利、3项独特技术、28道工序”组成，该工艺确保了产品的品质良好。

同时，持续的研发投入使得养元饮品不断升级产品，满足消费者需求，包括加强六个核桃“2430”等高端产品的推广，不断加大对植物蛋白品类的研发和布局。

工艺升级后的“六个核桃”核桃乳，实现了对核桃仁及其种皮营养的最大化利用，核桃蛋白、脂肪等营养成分利用率提高至 97%以上,产品口感香浓滑爽，营养丰富，这一工艺创新是养元饮品继“5.3.28”生产工艺后，又一里程碑式的技术突破。

在对2021年的工作展望中，养元饮品就曾着重强调了“研发升级”，即“2021年，公司将不断革新生产技术，强化科研创新转化能力，充分发挥外部力量与企业内部相结合的技术研发优势，引领植物蛋白饮品行业可持续发展。积极推广新工艺技术，注重产品开发，围绕主流消费趋势，大胆创新，做足技术产品储备，不断增强科技研发力量。”

同时，养元饮品不断加大对植物蛋白品类的研发和布局，加紧筹建先进植物奶生产线，预计下半年正式投产，这种利乐包装的植物奶新品将是公司未来重点发力的新大单品系列。

2019年1月，杜邦营养与健康联合Health Focus International发布了一份美国植物基饮食趋势变化报告，访问超过1000名美国消费者饮食习惯。结果显示，52%的美国消费者更喜欢植物来源的食品和饮料，几乎60%的受访者表示向植物基饮食转变将会是永久的。

随着年轻一代对饮品的消费观念逐渐由"好喝"到"喝好"的转变，近年来我国植物蛋白饮品需求旺盛，行业也迅速崛起，而植物蛋白饮品的市场格局也从过去的豆奶一枝独秀渐渐转变成百花齐放，市面上出现了核桃乳、椰子汁、杏仁露等新品种。

目前，核桃乳饮料作为植物蛋白饮料的一个主要品类，在经历了快速增长期后进入了成熟期，也吸引了包括承德露露(000848,股吧)、伊利、蒙牛等知名品牌进入核桃乳行业，市场竞争日益加剧，但养元饮品依旧具备先发优势。

2021年1月，天猫新品创新中心（TMIC）发布的《2020植物蛋白饮料创新趋势》显示：2020年植物蛋白饮料市场高速发展，销量增速远超其他饮料品类。

由此可见，养元饮品的“赛道”依旧处于高速增长的趋势，但是如果仅仅凭借“六个核桃”系列核桃乳饮料，养元饮品在激烈的市场竞争中略显单薄，且规模难以继续增长，而且二级市场的估值也不会提高。

“管理哲学之父”查尔斯·汉迪在《第二曲线：跨越“S型曲线”的二次增长》一书中说得很清楚，“如果组织和企业能在第一曲线到达巅峰之前，找到带领企业二次腾飞的‘第二曲线’，并且第二曲线必须在第一曲线达到顶点前开始增长，弥补第二曲线投入初期的资源（金钱、时间和精力）消耗，那么企业永续增长的愿景就能实现。”

因此，养元饮品必须选择战略转型，必须寻找增长的“第二曲线”。

据悉，养元饮品的利乐包装植物奶新品——“每日养元”系列预计 9 月份将正式面世，公司将以“每日养元”系列为未来核心，不断在口味端推陈出新以适应市场需求，以期打造下一个大单品系列。

养元饮品的这种新品植物奶以豆奶为切入点去拓展至日常饮用场景，“每日养元”系列不仅将成为养元饮品未来业绩增长的第二曲线，也将改变养元饮品在消费者传统思维中的“送礼佳品”概念，而成功转型为“即食型健康饮品”。

机构投资者也看到了这一点，兴业证券(601377,股吧)研究报告指出，养元饮品的传统业务能够稳健增长好于市场持续下滑的预期，因为产品特殊属性具有较长生命周期，也具有较强消费者粘性，消费场景如若从“送礼”转向“饮料饮用”，成长空间会进一步打开。

受益于近几年来食品饮料“回归天然，回归健康”的潮流，植物蛋白饮料行业在全球范围内都迎来了复苏期，行业近5年复合增长率约为30%，更是远高于同一时期的软饮料行业平均增速。

对于拥有“六个核桃”和“每日养元”两个大单品系列的养元饮品来说，未来可期。

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