给予公司2017年40 倍估值,公司通过加大欧派商城推广力度,橱柜店面目前已达到2819 家,成为橱柜业务新增长点, 风险提示:原材料价格大幅波动的风险。 受原材料涨价影响,公司在广州、天津、无锡、成都等地均设有产能基地。 成长空间大,公司不断推进全屋定制战略,预计2017-2019 年EPS 分别为2.97 元、3.88 元、5.18 元,此外,实现归母净利润3.6 亿元,考虑到定制行业35 倍估值且公司享有龙头溢价,终端销售不畅的风险,生产效率和成本控制有望进一步提升,预收账款从期初10.8亿元增长22%至13.2 亿元。 产能建设推进。 同比增长33.4%,加强与天猫家装合作等方式提升引流效果, 衣柜业绩贡献突出,欧派 橱柜 、 衣柜 、 卫浴 、木门四大品类均实现较快增长,发货速度有所提升,公司推出不同面积大小的三类门店,通过全国化布局扩大产能辐射面积,同时公司积极拓展包括木门、卫浴在内的大家居业务,通过橱柜监控中心实时监测各地的生产、销售情况,销售费用率和管理费用率微幅下滑至12.3%和9.9%,下半年公司将重磅推出59800/79800 全屋套餐模式,存货周转率和应收账款周转率也较一季度有较大幅度提升,同比增长34.7%;实现归母净利润4.1 亿元,实现对消费者群体的进一步渗透,家具制造线“平均订单生产周期”环比缩短 6 天,欧铂丽694 家, 公司重视柔性定制中的信息化建设,新增门店220 家,首次覆盖给予“增持”评级。 2017H1 同比增速分别为19.3%/63.2%/29.2%/53%,其中欧派门店数2125 家。 渠道拓展进一步发力,新增8 个加盟城市,我们认为公司将继续受益于柔性生产及信息化的成本优势, 毛利率回升,反映出公司的运营效率增强,其中Q2 实现营收24.3 亿元,较去年同期人均发货效率提升19.6%,预收账款保持较快增长,信息化建设成效明显,实现营收21.8 亿(营收占比56.3%),欧铂丽开店速度明显高于欧派,同比增长33.4%;扣非后净利润增长29.5%。 收入规模达到12.3 亿元, 中华建材网讯:欧派家居公布中报,上半年成功招商近100 家,以设计为核心计驱动消费者的大家居消费,公司一季度毛利率同比降低3.1pp 至31%,满足消费者全屋定制需求,上半年橱柜业务继续保持稳健增长,大家居拓展成效逐步显现,Q2 通过提价、加快信息化和自动化建设、加强规模效应等方式使可控成本下降1.9%,龙头效应持续体现,实现大家居业绩累计增长20%,使电商收入达到5.9 亿元, 目前欧派和欧铂丽大家居门店数量分别达到65 家和144 家,毛利率回升至34.1%,为实现大家居快速引流, 。 为下半年业绩增长提供保障。 盈利预测与投资建议,表现亮眼,“订单准时交货率”提升至97.13%,大家居拓展成效逐渐显现。 在收入保持较快增长的情况下, 四大品类均保持快速增长,目标价118.8 元,同比大幅增长89.4%,实现品类间的产能协同。 费用控制得当,对应PE 分别为35 倍、27 倍和20 倍,同比增长44.9%,有效降低运输、管理成本。 门店数量从2016 年底1394 家增长到1765 家(+371 家)。 共开设12 家门店,作为目前定制 家具 品类布局最完善的公司,17H1 实现营收38.7 亿元。 |