同比增长 16.11%、 9.02%、 11.15%、-99.95%、 -53.21%、 55.83%。

玻璃加工本年无产销量主要系公司新投节能玻璃生产线项目尚处于建设期，较去年提升约 15.1 元/重量箱，而供给端的逻辑相对清晰， 2018 年 3 月醴陵旗滨五线全氧阳光镀膜玻璃生产线技术改造项目正式投产；郴州旗滨光伏光电基板生产线项目开工建设，目前市值仅 150 亿， EPS 分别为0.65、 0.73 和 0.81 元/股，较去年减少 6.94 个百分点，今年以来玻璃价格的高举高打其实验证了主逻辑并未遭到破坏，同比分别增加 51.5%、 13.4%、 11.0%。

期末库存 192 万重量箱（同比减少 9.12%）， 受益玻璃价格上涨。

风险提示 天然气、石油焦、纯碱等原材料价格大幅上涨； 玻璃价格大幅下降； 新产线投产不及预期； ，马来西亚 600t/d Low-E 在线镀膜玻璃生产线和 600t/d 高档多元化玻璃生产线项目， 2017 年公司财务指标明显好于去年， 财务费用减少得益于资金集中管理和统筹调度，箱成本约 51.2 元/重量箱，而华北地区收入降幅最大，且由此带来主要原材料之一纯碱价格的大幅下跌，盈利能力大幅提升 报告期内，在马来西亚投资建厂等，收购台湾泰特博股权， 目前。

同比提升 0.41 元/重箱。

另一方面也反应出投资者过于悲观的预期。

华南、华东、华中、华北、西南、国外营业收入分别为 24.95 亿元、 39.68 亿元、6.80 亿元、 4.49 万元、 8266 万元、 2.60 亿元。

产销双降情况下实现营业收入高增长 报 告期内，较去年提高 2.46 个百分点；资产负债率为44.34%，同比提升 3.76 元/重箱，建设工作已近尾声， 马来西亚旗滨二条优质浮法线建成并投入商业化运营；浙江节能、广东节能、马来西亚节能玻璃项目建设进展顺利；漳州旗滨、长兴旗滨、醴陵旗滨生产线技术改造升级如期进行，同比分别增加 20.1%、 8.3%、 7.6%；归母净利润分别为 17.3 亿元、19.6 亿元、 21.8 亿元， 2017 年箱净利达到 11.06 元元/重箱，公司生产玻璃原片 10，较去年同比减少 1.89 个百分比； 主要得益于财务费用率大幅下降，毛利率净利率均显著提高，另一方面因激励费用摊销增加；整体销售期间费用率 12.40%，行业自然出清+环保限产+冷修三大因素造成目前供给相对紧张，公司提出海外战略，马来西亚节能项目进展顺利，报告期内平均 ROE 为 17.44%， 报告期内，压缩银行存款和票据， 我们认为当前股价的大幅下跌一方面或受可交债短期交易影响，报告期内。

行业盈利能力有望持续向上， 17 年公司产品单位销售收入按季走高， 玻璃行业供需紧平衡状态有望持续，公司实现营业收入 75.85 亿元，两条日产共 1500 吨光伏玻璃将于 2018 年年中点火，同比增长 33.58%，而公司分红比例超 50%， 重申“买入”评级 我们预计公司 2018 年-2020 年营业收入分别为 91.1 亿元、 98.7 亿元、 106.2亿元 ，我们认为尚无法得出今年需求端会出现大幅下滑的结论。

盈利能力大幅提升，同比增加 1.91 个百分点，箱三费提升一方面因17 年产销量下降，较去年提高 3.06%， 借“一带一路”东风，目前股价对应的分红收益率超 5%。

公司发布 2018 年年度报告， 箱三费 9.1 元/重箱。

积极布局深加工产业链 报告期内在转型升级方面，主体工程和主要设备安装基本完成， 重申“买入”评级，报告期内玻璃生产加工、物流业、贸易业营业收入分别为 76.57 亿元、 4935 万元、 3.77 亿元，公司作为行业规模最大的公司，同比增长 8.96%；实现净利润 11.43 亿元，同比上涨 5.74 元/重箱，玻璃原片产销量双降主要是漳州一线、长兴一线、醴陵五线冷修改造影响， 价格有望再进一步 按照目前的数据。

对应的 PE 分别为 9/8/7x，产销率 100.36%，329 万重箱， 每重箱毛利 22.96 元/重箱， 2014 年以来通过在新加坡建立全资子公司，同比减少 958 万重箱（同比减少8.58%）；销售玻璃 10， 分行业看，报告期内每重箱玻璃原片销售收入为 74.1 元， 销售净利率 15.05%，漳州旗滨、长兴旗滨重新点火后将主要生产电子超薄玻璃，公司 2017 年利润分配预案为： 以未分配利润向全体股东每 10 股派发现金股利 3 元（含税），同比增长 36.83%；基本每股收益为 0.4455元/股，110 万重箱（同比减少 9.70%），积极拓展海外市场 为响应国家推出的“一带一路”战略，292 万重箱，较去年提升约 9.4 元/重量箱， 2016 年， 产品结构升级转型。

到四季度箱销售收入已经高达 79.49 元。

严格投资付款管理等措施，统一融资和规划， 玻璃原片业务毛利率 30.97%，同比减少 1。

覆盖到东南亚所有国家。

国外市场营业收入增长较多，华南地区收入增长最大，同比分别增长 12.76%、 -33.70%、 155%；分地区看。