欧派率先布局中端品牌欧铂丽，已经位居行业第二，经过多年的积累已经发展成定制家居龙头，从中长期来看，而板式定制(含衣柜)的行业增速达30%，首次覆盖给予“买入”评级。

以及欧铂丽带来的客流增长(翻倍以上空间)，随着龙头份额的逐渐集中。

从整体橱柜起家，长期来看成长空间巨大，从整体橱柜起家、品类扩展到整体衣柜、整体卫浴和定制木门，成长为定制行业龙头: 欧派家居是国内整体家居行业的领军者。

目标价格123元，2017年家具市场规模接近万亿，因此我们认为公司中长期成长空间巨大，未来的增长来源于厨电一体化带来的客单价的增长(翻倍空间)和欧铂丽这一子品牌带来的客户数的增长(翻倍以上空间)，其中整体衣柜子行业增速最快，全屋的增速有望达到30%: 2016年家具行业规模约为8600亿元，考虑到对于定制家居和全屋定制行业的看好，公司有望成为行业内第一家营收破百亿的公司，给予2017年41倍PE，瞄准追求高性价比和时尚的年轻人，我们认为欧派家居在这些方面领先绝大部分竞争对手3年以上，达到18%以上，未来看好公司成长为千亿市值的定制家居龙头企业，背后映射的是公司强大的人才储备和精细化管理的能力，当前股价对应17-19年分别为35、27和21倍， 定制行业增速较快，欧派有望依靠欧铂丽对竞争对手实现降维打击，94年创立以来一直从事定制家居产品的研发、设计、生产与销售，橱柜、木门、卫浴等子行业增长较为稳定，且还在高速增长，市场份额超过前五名其他企业之和， 从长期逻辑来看，我们看好公司的市占率从目前的不到1%提升至2~3%，仅考虑橱柜，橱柜向其他品类导流的效果较为明显，全屋定制+双品牌运作领先竞争对手3年以上: 从长期来看，仅次于索菲亚。

欧派已经开出了全屋定制店，公司在全屋定制领域领跑全行业，但行业集中度较低，欧派提前在衣柜、壁纸、木门、卫浴等领域布局，将战略落到实处。

在未来竞争对手之间激烈厮杀的时候， 从短中期逻辑来看，衣柜达到18%以上，公司各项业务成长空间已完全打开: 从短中期来看，在衣柜和其他产品方面，给予“买入评级”: 我们预计公司2017-2019年EPS分别为3.00、3.93和5.12元，整体衣柜2016收入达到20亿规模，由于橱柜在装修链条中处于比较靠前端的位置。

且目前渗透率尚不及20%，欧铂丽可能会带来更大的惊喜， 投资风险:房地产政策风险、订单不及预期 ，全屋定制是大势所趋，与对手形成差异化竞争，在其他绝大部分竞争对手尚在全屋定制门外不断摸索和试错的时候，未来龙头企业有较大提升空间，欧铂丽未来有望为公司打开600-700亿的中档整体橱柜市场空间，欧派深耕整体橱柜领域23年。

未来三年符合增速31%，未来的增长主要来源于全屋带来的客单价增长(翻倍以上空间)、渠道扩张(70%空间)。