截至6月底，安信稳健增值混合型基金成立以来总回报为52.17%，已连续24个季度获取正收益，年化回报超过7%

安信基金混合资产投资部负责人、安信稳健增值基金经理 张翼飞

《投资时报》记者 齐文健

2021年以来，A股市场从高开低走，再到在3500点至3600点附近反复震荡，公募权益产品业绩亦受到影响。投资者不禁要问，去哪里寻找低风险、收益稳健的产品？

面对如此市场需求， 固收+ 产品渐成主流。这类产品以风险较低的固定收益资产为 压舱石 ，在控制回撤的前提下，通过配置其他资产增厚收益。安信稳健增值无疑是其中的佼佼者之一。

Wind数据显示，截至6月30日，安信稳健增值成立已满6年，总回报为52. 17%，年化回报超过7%，而最大回撤不足3%。值得一提的是，该基金也是市场上自2015年5月以来唯一一只连续24个季度取得正收益的非债券、非货币型基金。

长期亮眼的业绩，离不开基金经理的精心 照顾 。据了解，该基金由安信基金混合资产投资部核心成员张翼飞、李君共同管理。二人 固收+ 投研功底深厚，在投资中秉承大道至简，更多依靠自下而上进行大类资产配置，尽量降低产品的波动，给投资者带来不错的投资体验。

作为业内较早深耕 固收+ 产品的基金公司，安信基金始终将风险控制放在首要位置，形成了稳健的 固收+ 投研体系。该体系由固收、权益、风控团队相互协同，秉承风险和收益相匹配原则，在严格的风控指标跟踪下，将价值投资与信用价值观紧密结合，力争创造稳健的长期业绩。

依托稳健的 固收+ 投研体系等优势，除了安信稳健增值外，为满足不同投资者的投资需求，安信基金还打造了安信稳健聚申一年持有、安信稳健增利、安信新趋势等 固收+ 产品。

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连续24个季度取得正收益

今年以来，A股市场震荡明显，热点散乱、行业轮动较快，直接影响了部分权益基金业绩，甚至部分 固收+ 基金业绩也难言乐观。那么，什么样的产品在震荡中交出靓丽成绩单呢？

由张翼飞和李君共同管理的明星 固收+ 产品 安信稳健增值表现亮眼。Wind数据显示，截至6月30日，安信稳健增值A自2015年5月25日成立以来总收益为52.17%，并连续24个季度取得正收益。

如何取得这样的投资收益？安信基金混合资产投资部负责人、基金经理张翼飞对《投资时报》记者表示，其中秘诀可概括为一句话 大道至简。他称，一只优秀的 固收+ 产品，本质上就是一个简单且有效的大类资产配置组合，在为收益做加法的同时，就要给风险 做减法 ，即减少波动。

据安信基金介绍，具体体现在三个方面：第一，在进行股债配置时，强调自下而上对债券、股票进行研究和配置；第二，在债券投资中，以高等级、短久期的债券为主，放弃信用下沉，不踏入雷区；第三，在个股选择上，以配置相对低估值和高股息率的价值股为主，严守安全边际，寻找确定性较高的收益。

《投资时报》记者发现，从安信稳健增值过往前十大重仓股来看，该基金重仓股整体估值水平基本低于同期沪深300指数，股息率则普遍高于同期沪深300指数股息率水平。

张翼飞向《投资时报》记者表示，考虑到有些信用债流动性可能欠佳，变现存在一定困难，他所管理的基金在债券持仓上基本只有可转债和利率债，其他债券占比均较少。

此外，据张翼飞介绍，在投资中，他会给 固收+ 产品设置一定的策略周期，通过风险预算，力求每一笔申购资金在对应的策略周期之后尽量不出现本金损失，同时获得相对稳定的收益。

张翼飞强调，在此基础上，策略周期会不断向前滚动，产品的盈利会不断投入到固定收益资产中，而不是用于 追涨 风险资产。

更为重要的是，针对不同的 固收+ 产品定位，安信基金设置了不同权益策略中枢，与对应的策略周期相匹配，在策略周期内根据风险预算的方法确定权益资产的具体仓位。

债券市场谨慎乐观

下半年，债券市场将如何演绎？权益市场又有哪些机会？

展望后市，张翼飞表示，一方面，当前中短久期债券的收益水平、期限利差等情况性价比较好；另一方面，地方弱资质国企信用恐难修复，信用市场出清的进程或许尚未结束，低等级信用债可能仍会面临一定的流动性风险甚至是违约风险。对于利率债和中高等级信用债，张翼飞持谨慎乐观的态度。

他进一步分析，权益方面，股票市场的调整并非由基本面出现拐点所导致，部分企业微观盈利仍在持续改善，部分低估值的优质价值型企业仍具备较高的隐含回报。中期来看，需要警惕随着经济复苏进程加快，政策边际收紧，流动性转向收缩，从而给整个市场的估值体系带来压力。

另外，张翼飞还表示，仍然比较看好港股。虽然AH溢价指数近期大幅下降，已经接近长期区间的上限（之前显著高于上限），但仍然能看到很多港股相比A股类似资质标的显著低估。

张翼飞在接受《投资时报》记者采访时还提及，考虑到新成立的基金大多放开了对港股的投资，就市场资金层面而言，港股的可投资性在逐步增强。

如何选择 固收+ 产品？

2021年是资管新规过渡期的最后一年。在打破刚性兑付的背景下，保本理财产品逐渐消失在历史洪流中，银行理财子公司发行的新产品也均为净值型。如此环境之下，普通投资者理财将如何规划？

今年3月份，中国证券业协会和中国证券投资基金业协会发布的《全国公募基金投资者状况调查报告（2019年度）》显示，有79.2%的投资者考虑将银行理财资金调整配置到非货币公募基金中。

具体来看，51.3%的投资者表示，如果银行理财收益率下降到较低水平后，会考虑将部分理财资金配置到非货币公募基金中；27.9%的投资者表示，如果有回撤较小、风格稳定的非货币公募基金，会考虑将部分理财资金配置到非货币公募基金中。

作为稳健投资者较为青睐的产品，过去两年， 固收+ 基金市场迎来爆发式增长，越来越多的基金公司着手布局 固收+ 。产品同质化问题逐渐凸显，普通投资人该如何选择？

从监管角度来看，基金实行基金经理责任制，基金公司不对基金经理投资行为进行干涉。简单来说，基金经理之间的差异可能要大于基金公司之间的差异。不过，不同基金公司之间，投研支持、风控体系也存在较大差异。 张翼飞建议，投资者在投资中要观察产品的收益稳定性、最大回撤等方面，并做到分散投资。通过一段时间的持有，结合自身风险特征，从中选择适合自己的产品。